• Bitcoin $ 39,800.00 (4.9025%)
  • Ethereum $ 1,199.00 (2.03734%)
 25.06.2019 в 07:34   coinnews

Надвигающийся долговой кризис и криптовалюты

Сегодня долговое цунами, которое мир не видел прежде, уже на горизонте, оно спровоцировано не только банкам, оно охватывает весь спектр заемщиков. От долга по студенческим займам до государственных облигаций. Инвесторы, поддерживающие доступ к легким кредитам, также стремились приобретать все более экзотические долговые инструменты в поисках доходности. Результатом этой гонки стало долговое цунами в 250 триллионов долларов США — уровень, которого мир никогда не тестировал раньше и в три раза больше, чем два десятилетие назад. И на этот раз крупнейшими должниками являются крупнейшие экономики мира. Согласно анализу данных Citigroup Института международных финансов, крупнейшими заемщиками являются США, Китай, еврозона и Япония.

Как мы в это вляпались

Долг сам по себе не обязательно является экономическим злом. Если уж на то пошло, растущий долг — это служанка растущей экономики. Для каждого заемщика есть кредитор, для которого кредит или облигация учитываются в качестве актива в их балансах. Но именно эти отношения между заемщиками и кредиторами являются основной причиной беспокойства. По мере замедления мировой экономики и постепенного роста процентных ставок заемщики могут объявить дефолт по своим долгам, что может привести к списанию их владельцами, а также к существующим пулам непроверенных заимствований, от фондов проблемных активов до фондов проблемных долгов, который сильно вырос после последнего финансового кризиса. От теневой банковского сектора Китая, с большими пулами внебалансовых долгов до заимствований на развивающихся рынках, есть большие пулы заимствований, которые еще предстоит испытать стрессом, независимо от актуарных моделей, которые используются центральными банками, начинающими рулить в политике легких денег.

Угроза очередного долгового кризиса уже на горизонте, цены на нефть продолжают ослабевать, надежды на продолжение роста экономики не оправдались. Поскольку финансовый кризис начался на кредитных рынках, инвесторы и экономисты внимательно следили за ростом долга. Долг — это обоюдоострый меч — он может стимулировать рост, предоставляя топливо, необходимое бизнесу и правительствам для инвестиций и инфраструктуры, в то же время чрезмерный долг, особенно когда он вкладывается в тщеславные мероприятия или расходуется на ненужные инфраструктурные проекты, может затормозить экономику и ограничить инструменты политики, доступные правительствам и центральным банкам для реагирования в периоды спады. Появляется все больше свидетельств того, что долг, возникший после финансового кризиса 2008 г., не был использован наиболее оптимально. Начиная с выкупа корпоративных акций и заканчивая активными покупками со стороны потребителей, до масштабных инфраструктурных проектов белых слонов в Китае, как инвесторы, так и экономисты проявляют растущую обеспокоенность тем, что заимствование не стимулирует инвестиции в исследования, разработки и рост капитальных инвестиций. Что еще хуже, государственный долг резко вырос после заимствования частного сектора, что ускорило последний финансовый кризис. И именно государственный долг в конечном итоге обеспечил власть после последнего финансового кризиса в качестве кредитора последней инстанции, но когда цыплята наконец-то вернулись домой, кто спасет спасителей? Есть некоторые аналитики, которые считают, что правительства развитых стран имеют безграничные возможности для увеличения своей долговой нагрузки. Гай ЛеБас, главный стратег Дженни Монтгомери Скотт, предлагает:

«Если уж на то пошло, дефицит бюджета США на 2018 год учит нас тому, что развитые страны имеют гораздо больше возможностей для выпуска долгов без существенных последствий».

Эта цитата интересна тем, что она отражает слова бывшего шотландского финансиста осужденного убийцы) Джона Лоу, который создал первый в мире пузырь на фондовом рынке и заложил основу для Французской революции, которая однажды сказала:

«Я утверждаю, что абсолютный принц, который знает, как управлять, может расширить свой кредит и найти необходимые средства по более низкой процентной ставке, чем принц, который ограничен в своих полномочиях».
«В кредит, как в военных и законодательных органах власти, верховная власть должна принадлежать только одному человеку».
Шляпы были особенно полезны для покрытия недостатка сочувствия. Нам известна драматическая судьба Марии Антуанетты, которая сказала «Если нет хлеба, пусть едят пирожные!»

Предположение о том, что богатые страны могут продолжать заимствовать без последствий, ускорило одно из самых драматических и жестоких политических потрясений во Франции 18-го века. И не только суверены продолжали брать кредиты, но и бизнес. В Соединенных Штатах сверхнизкие процентные ставки привели к росту бизнес-заимствований до 46% ВВП США, согласно федеральной статистике. И хотя снижение налогов администрацией Трампа в последнее время привело к росту прибыли бизнеса, появляются все новые признаки того, что одноразовый стимул начинает терять силу. Рост корпоративного долга по отношению к прибыли привел к значительному снижению рейтинга различных корпоративных облигаций до самых низких диапазонов инвестиционного уровня.

Новые рынки или новые кризисы?

В поисках большей доходности инвесторы выходили на развивающиеся рынки для финансирования своего роста и развития. Китай выделяется как один из самых крупных заемщиков для подпитки инфраструктурных проектов и городов, растущих из пустыни. Только в этом году развивающиеся страны должны будут либо погасить, либо реструктурировать долг в размере почти 2 триллионов долларов США.

Мир в целом в настоящее время движется на неизведанную территорию, в том смысле, что он не тестировал нахождение рынков в течение почти 10 лет с нулевой ставкой рефинансирования.

Но влияние, которое это окажет на зарождающийся сектор криптовалюты, пока неясно. В период разгара финансового кризиса 2008 г., мало кто слышал о биткоинах, Сатоши Накомото, киберпанках, блокчейне и т.д. В таких странах, как Венесуэла и Зимбабве, мы видели, как Биткоин помогал дополнять или в некоторых случаях, заменять валюты, которые испытывали гиперинфляцию. Наблюдатели давно заявляют, что богатые страны, такие как Соединенные Штаты, не использовали криптовалюты, учитывая силу и стабильность доллара и институтов США, — последние два года администрации Трампа оспаривали это предположение. Но вызовет ли глобальный долговой кризис рост спроса на биткоины и другие криптовалюты?

Криптовалюты как безопасное убежище?

В период с 2016 года по начало 2018 года администрация Трампа, обещавшая снижение налогов и более слабое регулирование для различных отраслей, поддерживала фондовые рынки от Нью-Йорка до Гонконга и все, что с ними было связано. Часть свободных ресурсов естественно перетекла с фондовых рынков в различные спекулятивные активы — первоначальные предложения монет (ICO), которые стали сильно популярными, напоминающие пузырь доткомов. Но когда рыночные условия начали меняться во втором квартале 2018 года, иррациональное изобилие начало уступать реальности, и тогда многие поняли, что ICO вряд ли что-то  значат в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Но в ситуации, когда ликвидность покидает глобальные рынки, инвесторам нужно будет найти тихую гавань, во времена финансовых проблем которой были казначейские облинации и золото. Но как насчет Биткоина? Который имеет многие из тех же характеристик, что и блестящий металл? Фонды создали ажиотаж на золото, повысив уровень цено до 1300 долларов США, но подобная тенденция еще не была замечена в биткоинах и объемы торговли биткоинами фактически снизились. Что может быть более показательным, так это то, что ежедневный объем обмена биткоинов (согласно blockchain.info) неуклонно рос на протяжении всего конца прошлого года и начала этого года. Основываясь на неофициальных данных большая часть «покупок» биткоинов у инвесторов институционального уровня происходит внебиржевым способом — что может послужить подтверждением того, почему возобновился интерес к цифровым активам, и хотя торговля биткоинами на биржах в долларовом выражении упала, blockchain.info демонстрирует устойчивый рост в объеме сделок.  

Ввиду потенциального спада в мировой экономике, возможно, ошибок в политике центрального банка и растущего долга США и Китая, подталкивающего цены на золото вверх, еще неизвестно, будет ли этот взлет распространяться на Биткоин.

Ранее на этой неделе производство в Китае, согласно сообщениям, продемонстрировало спад с ключевыми производственными показателями в Италии (которая уже является страной экономического спада) и в Польше, также демонстрирующей слабость. А с учетом того, что акции терпят убытки, золото продолжает расти, а запасы ETF прибавляют ошеломляющие 67 тонн только в прошлом месяце — самый высокий уровень с июня прошлого года.

Один из индикаторов, который нужно наблюдать, особенно если верить в положительную корреляцию между золотом и биткойнами, — это пробитие золотом важного психологического барьера в 1300 долларов США. Томас Ли из исследовательской фирмы FundStrat и известный крипто-трейдер долгое время придерживался мнения, что Биткоин можно рассматривать как заменитель золота, средства сохранения стоимости и есть хотя бы некоторые доказательства, подтверждающие эту точку зрения. Учтите, что среди недоработанного монетарного менеджмента Венесуэлы и Зимбабве граждане обратились к биткойнам, чтобы создать параллельную экономику и обеспечить некоторое подобие валюты.

Но в краткосрочной перспективе и золото, и биткоин в этом отношении могут расти не так быстро. В четверг президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан заявил, что центральному банку следует приостановить ставки, ожидая, пока не оправдаются неопределенности в отношении роста, слабость чувствительных к процентам отраслей и более жесткие финансовые условия. В разговоре с Майклом Макки из Bloomberg Каплан сказал:

«Мы не должны предпринимать никаких дальнейших действий в отношении процентных ставок, пока эти вопросы не будут решены, к лучшему».

Предстоящая неделя будет иметь решающее значение, так как все важные данные по заработной плате за декабрь будут опубликованы в пятницу. Хотя окончательный отчет за 2018 год, по прогнозам, покажет, что американские работодатели добавили 180 000 рабочих мест, чтобы ограничить ежегодный прирост в 2,45 млн., Самый высокий уровень с 2015 года, эта ежемесячная оценка также является самым низким медианным прогнозом с января прошлого года и может быть признаком того, что предприятия начинают настаивать на росте заработной платы или менее оптимистичны в отношении дальнейшего роста.

На этом фоне на горизонте нависает долговое цунами, гораздо большее, чем когда-либо   прежде в мировой экономической истории. Возможно, это объясняет, почему, по крайней мере, некоторые корпорации переводят часть своих активов в криптовалюты и особенно в биткоины. Когда цунами начнется, аждый спасательный жилет будет иметь значение.

Комментарии: